Publication Type

Fiscal Policy Options for Japan

Policy Briefs 19-7


For many years, the Japanese government has promised an eventual return to primary budget surpluses, but it has not delivered on these promises. Its latest goal is to return to primary balance by 2025. Blanchard and Tashiro, however, argue that, in the current economic environment in Japan, primary deficits may be needed for a long time, because they may be the best tool to sustain demand and output, alleviate the burden on monetary policy, and increase future output. What primary deficits are used for, however, is equally important, and the Japanese government should put them to better use. The authors recommend that, given Japan’s aging population, the government should spend on measures aimed at increasing fertility—and by implication population and output growth—which are likely to more than pay for themselves.

Data Disclosure:

The data underlying this analysis are available here [zip]. Figures 2 and 6 rely on proprietary data from Bloomberg and are not included.

Japanese Translation (日本語版)


長年、日本政府はプライマリーバランスの黒字化を目標としてきましたが、その目標は実現していません。現在の目標は2025年度のプライマリーバランスの黒字化です。他方、日本の現在の経済環境においては長期間のプライマリーバランス赤字が必要であるとブランシャールと田代は主張します。それは、需要と産出を支え、金融政策への負担を和らげ、将来の経済成長を実現する最善策です。とはいえ、プライマリーバランス赤字の使途も同様に重要であり、良い目的のために用いられるべきです。日本の高齢化を踏まえれば、出生率を高める政策ー人口増や経済成長ももたらしますーへの政府支出を行うべきであり、採算が合う以上の収穫があるでしょう。 (ペーパーへのリンク)

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