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来源：财新
最近几年，全球经济遭受了一系列冲击。冲击发轫于2007年夏天，当时美国抵押贷款市场出现麻烦。2008年，随着雷曼兄弟宣布破产，全球金融市场几近崩溃，世界各地的经济活动急剧萎缩。2007年末到2009年中期，美国经济跌幅超过4%，这也是从20世纪30年代经济大萧条后，持续时间最长、程度最深的一次经济衰退——将近900万个工作岗位消失，2009年秋天的失业率飙升到10%。
许多国家开始制定减缓经济活动急剧萎缩的宏观政策，其中，美国对危机的应对最为激进——包括2009年初制定的800亿美元的财政刺激 (这一数额相当于美国年GDP的5.5%)；支持金融市场流动性的大量项目；以及美联储通过一系列常规和非常规的手段来营造宽松的货币政策。
到2009年年中，美国经济活动出现好转的迹象。但是，复苏的过程痛苦且缓慢，这是金融危机后的常态。虽然失业率开始下降，但是，绝大多数是由于人们已经退出劳动力市场而非找到新的工作机会。经济继续在生产潜力的下方运行，这意味着存在大量闲置和未充分利用的资本和劳动力资源。
一方面是美国经济的缓慢复苏，一方面是已经实施的激进的宏观经济政策，如何对此作出解释？是这些政策基本上失败吗？还是这些政策成功阻止了美国滑向进一步的灾难，以及由此产生的对包括中国经济在内的全球经济的破坏？事实上，还需要更长的时间才能得到确切的结论，因为美国经济目前还没有完全恢复，宏观经济政策也尚未回归正常。所以，现在我们得出的任何分析，都还只是一个进展中的报告而非最后的结论。
越来越多的迹象显示，美国现在的财政和货币政策不但能阻止经济活动继续萎缩，而且能推动最终的经济复苏和产能的扩张。当然，不是每一项政策都会成功，一些本来有助于经济复苏的政策从未被采取。但是，总体来看，美国的宏观经济政策为陷入严重困境的美国经济发挥了至关重要的作用。
虽然2009年颁布的一些财政刺激政策存在争议，仔细分析后就可知益处多多。宏观经济咨询公司“宏观经济顾问”当时预测（我本人在这家公司担任顾问），到2011年底，刺激性政策拉动产能的涨幅将超过2%，新增250万个就业机会。这个与美国国会预算办公室的数据类似。大多数的刺激是通过给予州和地方政府的拨款形式来实现的，这些州和地区遭受经济衰退和房价下跌而导致物业税减少的双重打击。这些囊中羞涩的政府使用联邦拨款阻止或延缓公共开支和就业岗位的削减。
最近，除了一些明显的例外，很多州和地方政府的财政状况已经得到改善。另外，增加失业救济金，为那些最有可能支出失业救济金的家庭提供收入补助。在经济衰退的情况下，扩大减税范围保证消费支出，并推动经济的最终复苏。
但是，一揽子经济刺激政策还是存在问题：规模太小且后继乏力。这些政策适合严重但相对短期的经济萎缩。因此，在经济实现强劲和可持续的回升之前，政府就已经减弱了在财政方面的支持力度。此外，出于对联邦财政赤字增加的担忧，政府过早地把财政政策从刺激转为限制。在过去的两年中，国会和政府已经同意增税和大幅削减开支，包括今年的分阶段强制减支，这些因素肯定会让经济继续保持缓慢的复苏。财政紧缩也会对支持经济复苏的货币政策产生很大的负担。
整个危机中，美联储已经采取了积极的行动提供支持，包括下调短期利率，使之接近于零；众所周知的量化宽松政策(QE)；美联储还为金融市场提供前瞻指引，使其了解在何种条件和时机下美联储会上调利率。美国以及新兴市场的许多人相信，美联储潜在的目标是希望货币贬值。这是对美联储意图的误读，并没有事实支持。在这段时期里，美元的汇率并没有很大波动。
量化宽松的更大目标在于放松美国金融市场紧张的状况，就此而言，美联储似乎取得了成功。低利率让家庭和企业重组资产负债表，往往通过低利率的长期债务为短期债务进行再融资。投资者也受到鼓励投资更具风险的资产类别，这使得美国股市从危机时的低点迅速上扬。财富的增加进一步改善了家庭的财政状况，进而提高家庭的消费能力。耐用品尤其是汽车的消费支出非常明显。更重要的是，住房市场开始回暖。房屋销售、建筑活动以及价格都有大幅度上升。房价回升改善家庭资产负债表。
随着私营部门的发展以及财政负担的减小，今年晚些时候经济增长的步伐可能会加快。而其他一些经济体包括中国，也在美国的积极经济政策下获利不少。举个例子，美国的经济情况越好，中国对美的出口就越多，这与中国对欧洲的出口需求减少产生鲜明的对比。
如果经济增长速度很快，那是否就意味着美国应对危机采取的政策成功了？答案是否定的。判断这些政策是否成功的标准不仅仅是其是否成功实施，还包括能否成功退出。
虽然旨在削减财政赤字的计划已经敲定，但还是存在财政问题。从政治角度看，大规模削减开支在政治上是不可持续的。而即便可以，大衰退已给政府留下占GDP的75%的债务，并没有留给美国政府足够的财政空间，来应对未来可能出现的债务占比GDP高企的冲击。此外，如果没有进一步的行动，未来十年联邦福利项目将使债务占GDP的比例一直处于上升通道，因此这方面还有很多工作需要完成。
货币政策也面临很大的挑战。美联储最近表示，可能最快在9月缩减购买长期债券的规模，这一消息导致近来全球金融市场的大幅波动。美联储需要仔细衡量缩减的合适规模和退出的时机。退出必须足够迅速，以避免通胀压力的上扬或者严重金融失衡的发展，同时，要有足够的耐心，避免在全球经济依然危险很大的时候遏制美国经济的复苏。在这个过程中， 金融市场和一些新兴经济体的紧张状况无疑将很明显，因为低利率很可能鼓励冒险以及一旦利率回归正常后不可持续的资本流动。危机过后美国货币政策成功与否，将部分取决于美联储是否能在不产生严重负面金融和经济问题的前提下，退出目前宽松的政策。
从这个角度看，最有可能的结果是美国经济在今年末或明年初步入强劲增长的轨道，同时保持通胀可控。这种乐观的估计依然存在不确定性，财政和货币政策的失误很可能会阻碍经济复苏。
欧洲遗留的问题和最近中国经济的表现，都可能对美国经济复苏造成影响。但是，就目前情况看，前景是比较乐观的，因为自五年前的金融危机后，美国经济就进入了长期稳健的复苏阶段。
